市场：需求持续回暖，价格震荡向上

●成本：铁矿高位运行，成本支撑依旧

●供需：供需失衡缓解，库存增速放慢

●宏观：稳增措施落地，复工继续提速

●综合观点：本周（3.09-3.13）新冠疫情在全球大流行，国内复产复工继续推进，终端需求带动市场成交转暖，华东、西南等地表现最佳；在需求端的引导下，华东地区钢材价格呈现震荡上涨态势。与此同时，部分钢厂减产得到落实，供给端压力有所减轻，本周钢材社会库存增势放缓，按照历史规律，库存拐点已经临近。不过，当前社会库存处于历史高位，去库存进程不会一蹴而就，在各地需求表现不一的现状下，钢材价格很难呈现全国性的普涨局面。另外，国外疫情还在蔓延，全球金融市场动荡不安，对国内资本市场带来负面影响；而钢材价格回升之后，钢厂减产力度也会减弱，这些因素都将对市场回升形成干扰。但所谓物极必反，我们既要警惕外围市场触底反弹带来的情绪波及，还要面对国内疫情消除后需求不断回升的现实，基于此，我们对下周市场行情持相对积极评价：需求释放加快，价格震荡偏强。具体来说，国内钢材价格指数下周将在3700-3800元区间运行。

一、钢市观察

本周（3.09-3.13）钢材市场处于多空博弈白热化的阶段，主要是国内外多空因素交织，市场举棋不定。下周不排除在宏观政策偏好，投机需求带动下，部分地区钢价试探性拉涨，呈现震荡偏强运行。随着海外疫情快速蔓延，全球金融市场波动加剧。国内钢材期货表现出较强抗跌性，本周持续拉涨，钢材现货市场成交情绪受到提振，投机性抄底需求增加。随着定向降准的落地，利好消化之后，供需仍是主导价格的核心。3月过半，钢价将进入关键时期。一方面宏观利好政策将继续支撑钢价走势；另一方面，基本面供应过剩的压力仍然存在，叠加托盘资金集中到期。钢材市场能否平稳进入降库阶段至关重要。

 本周样本钢厂库存1290.4万吨，节后首次下降，钢材社会库存增速放缓，可以预见1-2周后钢材总库存进入拐点，止升回降。目前长流程钢厂并不急于扩产，仅少部分短流程钢厂复产。供给回升速度缓慢，而下游工地在陆续开工，近期需求回升速度快于供给。据测算，目前钢厂螺纹钢吨钢毛利不到百元，成本对钢价也形成支撑。

 3月13日，国内建筑业复工率接近6成，仍面临人员返岗率偏低，物流运输存在“堵点”等困难，市场需求全面恢复时间或要到4月份，这意味着钢材市场高库存情况很难快速去化。由于外围市场恐慌情绪升温，担忧全球经济陷入衰退，也会影响市场心态，冲击国内资本市场。

央行13日公布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，对达标银行定向降准0.5至1个百分点。对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，共释放长期资金5500亿元。从此次定向降准来看，意图主要两点：其一，缓解小微民营企业因疫情带来的资金压力，推进复工。此次定向降准增加银行支持实体经济稳定资金来源，可直接降低银行付息成本85亿元。其二，提振市场信心，缓解海外疫情对国内市场的扰动，同时向市场传递货币政策适时宽松的信号。

 对钢价影响主要来自两方面：第一，宏观政策利好推动钢材期货拉涨，带动钢材现货投机性需求，钢材价格获得支撑，这是短期利好；第二，定向降准有助于缓解市场信用风险，释放中长期资金，增加银行对用钢下游企业资金支持，有助于加速下游复工，加快需求释放。这是中长期利好。

 综合来看，短期利好来的快去的也快，随着定向降准利好的出尽，钢价回归基本面。尽管本周钢厂开始去库存。但需要注意，目前高炉减产不明显，且电炉已经陆续复工，产量有望再度上升，且随着厂库向社库转移，社会库存将继续增加。目前需求启动并不足以在短期内消化多余的库存，次终端仍有抛售变现的压力。

二、成本分析

1、钢厂调价分析

目前钢材价格处于低位震荡阶段。螺纹钢均价较节前下跌近200左右，热卷均价较节前下跌超300，中板均价较节前下跌170左右。目前的价格属于中低水平。随着钢材现货成交日益回暖，本周国内钢厂出厂价或稳或涨，钢厂挺价意愿较强，大部分地区主导钢厂以小幅上调为主。

2、原材料价格分析

本周（3.09-3.13）国内原料价格涨跌互现，其中钢坯、铁精粉价格小幅上调，焦炭价格延续跌势，废钢品种则保持平稳。分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格震荡上涨。随着下游成材价格上涨，调坯轧材企业采购需求增量，唐山钢坯供需关系出现逆转，每日钢坯出库量大于入库量，主要钢坯仓库已连续第二周降库，商家信心得到提振后，钢坯售价接连推高，较上周五累计上涨50元。不过，钢坯涨后一定程度上压缩轧钢企业利润，在终端需求尚未完全恢复，钢坯库存处于高位的情况下，轧材企业抵触涨价情绪渐强，预计下周钢坯价格仍存在一定的反复。

焦炭市场：本周国内焦炭市场延续跌势。随着焦炭第三轮提降范围扩大，山西、河北、山东等地焦炭价格累计下跌150元/吨。当前钢材库存处于高位，钢厂检修，停产力度增强，对原料端继续压价采购；而焦企开工维持正常，库存继续累积，出货压力加大迫使议价能力减弱。整体来看，当前国内焦炭市场继续承压趋弱运行，考虑到钢企库存积压需要消化，预计下周国内焦炭市场维持偏弱调整。

废钢市场：本周国内废钢价格止跌企稳。随着钢材现货市场成交好转，废钢市场跌势趋缓，前期跌幅偏大的部分钢企有拉涨吸货现象。当前终端需求逐步恢复，但钢企成材库存依旧偏高，为控制成本，部分钢企继续打压废钢价格；另一方面，国内产废量大幅下降，多数废钢加工站库存处于低位，不愿低价销售。整体来看，当前废钢市场处于供需双弱态势，考虑到当前钢价震荡走高，钢企成本压力缓解，预计下周国内废钢市场以盘整运行为主。

铁矿石市场：本周国产铁精粉价格部分上涨，其中河北省等周边地区铁精粉库存不高，加上部分钢厂配比出现调整，导致报价小幅走高。从需求方面来看，部分地区高炉利用率上升，对中低粉矿需求增加，不过，因铁矿盘面波动较大，多数厂家采购谨慎。综合来看，供求关系有所好转，港口库存持续降低，后期疏港量可能增加，预计下周铁矿石走势不会太差。

海运市场：3月12日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报633点，较上周同期上涨34点，跌幅5.7%。3月6日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收905.09点，较2月28日下跌1.5%。3月12日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收464.06点；秦皇岛-上海（4-5万dwt）航线运价为15.2元/吨；秦皇岛-广州（6-7万dwt）航线运价为21元/吨。3月10日，沿海金属矿石货种运价指数报收561.59点，较上期下调4.85。预计下周BDI指数将继续震荡走高。

三、供给和需求分析

据跟踪的数据显示，本周（3.09-3.13）终端需求稳步释放，下游工地开工率上升，成交表现持续回暖。具体来看，周初，南方大部分地区迎来阴雨天气，成交表现一般。周二，钢材期货拉高，市场交投气氛恢复，低位资源成交不错。周三，价格普遍上涨，出货量回升。周四，价格出现滞涨，整体出货表现不佳。周五，期货尾盘拉升，出货再次提升。总体来看，需求恢复良性，成交环比处于升势，对当前钢材现货价格有一定支撑作用。

从全国钢材库存统计来看，钢材社会库存虽然仍有上行，但增速明显收窄，一方面供给端有所收缩，钢厂限产、减产效果逐步显现；另一方面则是需求释放节奏加快，库存加速消化。随着国内“抗疫”取得明显成效，以及气温回暖后，后期需求将进一步集中放量，届时钢材库存拐点显现，国内钢材价格有望出现一轮补涨行情。

四、宏观方面

1、国务院：抓紧出台普惠金融定向降准措施

3月10日召开国务院常务会议，确定应对疫情影响，稳外贸稳外资的新举措；部署进一步畅通产业链资金链，推动各环节协同复工复产；要求更好发挥专项再贷款再贴现政策作用，支持疫情防控保供和企业纾困发展。

2、支持企业复工复产 海关总署再出实招降低通关成本

海关总署近日再出实招，从减免滞报金和滞纳金、关税保证保险及加工贸易核销、结转、内销等业务延期四个方面，进一步降低进出口环节通关成本，积极推动企业复工复产，促进外贸稳增长。

3、通梗阻除痛点 纾困新政力挺物流业复工复产

全面打通物流“大动脉”，对于保障各行各业加快复工复产，畅通实体经济至关重要。《经济参考报》记者获悉，随着国内疫情防控形势明显好转，以及加大减税降费和金融支持力度等在内的系列纾困政策陆续出台，全国物流行业复工复产状况持续向好。

五、综合观点

本周（3.09-3.13）新冠疫情在全球大流行，国内复产复工继续推进，终端需求带动市场成交转暖，华东、西南等地表现最佳；在需求端的引导下，华东地区钢材价格呈现震荡上涨态势。与此同时，部分钢厂减产得到落实，供给端压力有所减轻，本周钢材社会库存增势放缓，按照历史规律，库存拐点已经临近。不过，当前社会库存处于历史高位，去库存进程不会一蹴而就，在各地需求表现不一的现状下，钢材价格很难呈现全国性的普涨局面。另外，国外疫情还在蔓延，全球金融市场动荡不安，对国内资本市场带来负面影响；而钢材价格回升之后，钢厂减产力度也会减弱，这些因素都将对市场回升形成干扰。但所谓物极必反，我们既要警惕外围市场触底反弹带来的情绪波及，还要面对国内疫情消除后需求不断回升的现实，基于此，我们对下周市场行情持相对积极评价：需求释放加快，价格震荡偏强。具体来说，国内钢材价格指数下周将在3700-3800元区间运行。